昨晩は長期金利が低下し、株式市場も下落した。これまでの金利低下＆株式上昇のセットから、ついにデカップリング開始か？という動き。たった1日の動きではあるものの、ターニングポイントかどうか考察。

１．暗号資産市場

暗号資産市場の動きが、個人のリスク許容度に影響を及ぼす不確定要素として繰り返し紹介してきた。今週に入りやや落ち着いた展開を見せているものの、ピーク時の価格から引き続き半減（といっても年初来で見れば、他資産比でもまだまだ良パフォーマンスだが・・）していることから、リスク許容度低下⇒個人投資家の株式売りとなっている可能性や、それを見越した短期勢の売却が発生している可能性がある。個人が金利のポジションを持つことはあまりないので、こういった動きは金利の動きとは無関係に発生することで、金利と株式のこれまでのセットからデカップリングが発生している、という話である。
市場コメント見ていると、昨日の動きはおおむねこのような見方に沿ってそう。実際、金利が低下したときに最初は株式市場は上昇していたのだが、場中に暗号資産市場が上昇から下落に転じていったことで、株式市場も下落していった。ただし昨晩の暗号資産市場の下落はかなり穏やかなものでもあり、むしろNASDAQの下落につられて暗号資産が下がったかのように見えるほどで（鶏と卵ではあるが）、金利が4-5bps低下したことを考慮（＝機関投資家のこれまでの行動だと株式が買われる）すると、個人の動きだけでの説明は難しいような印象。もちろんたった1日の話ではあるが。

２．リスクオフ

政策金利が大幅に変わらないような市場環境において、金利低下と株式市場下落のほうがセットとして動くことが多い。これは典型的なリスクオフ相場であり、リスク資産である株式が売られて債券が買われる（＝金利が下がる）というものである。昨晩の統計指標はまちまちであり、金融政策的に上にも下にも強く出る印象ではないが、複数の連銀総裁のコメントなどどちらかといえばやや金利は低下方向の日。加えて、これまで市場のけん引役の１つでもあった個人投資家の動きにやや懸念した機関投資家のリスクオフとの合算でさらに金利は低下した印象である。

【2021.05.26】金利と株式のデカップリング？ ワーストケースを考える。

【2021.05.26】金利と株式のデカップリング？　ワーストケースを考える。