昨夜の米国市場が小幅な下落で終了する中、二日連続で長期金利が大幅に低下し3月半ばの水準に逆戻り。

先月の前月比＋0.9％のコアCPI上昇は**1970年代以来**の水準。資材高、中古車価格の高騰等で大きく跳ね上がり、5月半ばに向けたリスクオフを引き起こした。早期テーパリング懸念が浮上し、10年金利も再び1.7％に迫る水準まで上昇していた。

ただし、今夜発表されるCPIの市場予想は「**ピークインフレ**」を織り込んでいる。前月比＋0.9％を**一過性**とみなしエコノミスト**予想が＋0.5％と先月の水準から大きく低下し**、ピークはもう過ぎた見込みとなっている。

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その結果、今週はインフレ関連銘柄と資産が大きく調整している。米国の主力金融ETFのXLFが三日連続下落し、金利敏感銘柄が総じて低調。これまで好調だった金も$1900から反落し、3週間ぶり安値を更新。

しかし、発表前の市場反応は過剰な安堵に見える。

半導体等の供給網ボトルネックによるインフレは確かにいずれ解消されるであろうが、長引く傾向が見られ年末や来年のはじめまで残る展開になりつつある。と同時に賃金の伸びも想定以上の伸びを見せており、給料水準にも上昇圧力がかかっている状態。

50年ぶりの前月比水準が一過性だったかどうかは重要ではない。それよりリーマン後に起きた構造的なデフレと異なる局面にあるかどうかの見極めがポイント。ミーム銘柄が代表する過剰流動性相場における永久緩和期待はさらなる資産価格の歪みをもたらし制度的リスクの上昇につながる。パウエル議長はそれを誰よりも理解しているが、テーパリングに対する市場の過剰反応を恐れ、未だに大規模資産購入の緩和姿勢を崩しておらず。

ただ、連銀内の不安の声が少しずつ増えており、今夜の記者会見で「テーパリング」をどう「テーパリング」と呼ばず議論できるかが注目される。
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#### 主要市場の動き

* ダウ　34447.14 (-0.44%)
* S&P　4219.55 (-0.18%)
* NASDAQ　13911.75 (-0.09%)
* FTSE　7081.01 (-0.20%)
* 米国10年金利　1.4908% (-0.0423)
* 原油　69.96 (-0.13%)
* ビットコイン　4000115円 (+5.13%)

【2021.06.10】CPI発表前にピークインフレとテーパリング議論後退を織り込む