S&Pが過去最高値で第2四半期を終えた中、金曜日の雇用統計前にドル指数と長期金利がそれぞれ異なるメッセージを伝えている。

ドル指数は6日連続上昇し、昨日のドル円も111円台に突入。ドルが買われている背景にいくつかの要素が考えられる。特に6月のFOMC決定会合後に

* 永遠緩和期待が後退
* 過度に高インフレ・資産価格バブルを放置しない姿勢の表れ
* テーパリングの早期開始の合図
* 投機筋のドルショートカバー

といった要素から昨年春先から失われてきたドルの信頼が少し回復している印象。

しかし、通常ドルが買われる理由の一つが「米国経済成長期待」とすれば、長期金利が全く異なるシナリオを描いている。

10年金利が三日連続低下し、今年3月の水準から約0.3%下落。金利の低下が意味していることは色々考えられるが、

* 連銀がブレーキを踏み始めたことで予想外の景気後退リスクが高まった
* 引き締めで足元のインフレが急速に低下し、2010～2020年の低インフレパラダイムが繰り返される
* 現金給付と失業手当が打ち切られると個人消費も悪化する
* 新型コロナウイルスの変異株の影響でコロナ禍が想定より長くつづく
* 動機筋の債券ショートカバーで金利上昇ベットが巻き戻された

といったところではないでしょうか。

それぞれの矛盾が明確だと思うが、想定以上の景気回復と高インフレだからこそFOMCメンバーの姿勢が変わりつつあり、そうでなければ早期テーパリングや利上げの議論には勿論ならない。

どちらかといえば金利が間違っているように見えるがこの対立がある以上、金曜日の雇用統計が想定より強かった場合には想定外のさらなる金利低下もあり得なくはない。

### 主要市場の動き

* ダウ　34502.51 (+0.61%)
* S&P　4297.50 (+0.13%)
* NASDAQ　14503.95 (-0.17%)
* FTSE　7037.47 (-0.71%)
* 米国10年金利　1.4680% (-0.0017)
* 原油　73.47 (+0.67%)
* ビットコイン　3890470円 (+1.21%)

【2021.07.01】ドル指数と金利が語っているそれぞれの異なる物語。