待ちに待ったCPIが発表。前年同月比で+5.4%、前月比で+0.9%上昇と5月の数字よりさらにインフレが加速。食品・エネルギーを除いたコア指数でみても前年比で+4.5%、前月比で+0.9%上昇しており、過去30年の高い伸びを達成している。

長期金利は上昇し1.4%を回復。というと、インフレ加速していることで金利上昇したかに思うが、実際にはCPI発表後はむしろ金利は微減しており、予想上回るCPIの結果に対しても引き続き一時的なものであるという見方通りの反応を示していた。ただその後30年債の入札が予想外に低調であったことで、長期金利が一気に上昇し終わってみれば1.4％を超える水準まで上昇した。これを受けて、株式市場も当初ややプラス圏を維持していたNASDAQやS＆Pもマイナス圏に下落。CPIの結果というより30年債入札の結果が相場全体を動かした1日だったと思う。もっとも入札が低調だった理由の１つにCPIの結果も多少あったとは思うので、そういう意味ではCPIの数字も金利上昇の要因と言えなくもないのかな、という程度では思っている。

引き続き中古車市場がインフレの主なけん引役にはなっている。中古車価格が+10%以上となっており、これをみてインフレは一時的という見方が根強い。確かに中古車市場は、半導体不足の解消とともに、早晩落ち着いてくるものとは思われる。一方で住宅の家賃市場も堅調に伸びており、CPIの構成要因の40％近くをこの家賃市場が占めていることを考えると、中古車価格ほどにはすぐに解消されるものではなさそうだ。特に9月以降に失業保険上乗せが消えて労働市場に労働者が復帰すると、家賃はさらにプラス要因となると考えられる。

さて、昨晩は経過はどうあれ、CPI好調⇒金利上昇、という久しぶりの図式となった。ではこれが継続するか？と言われると、パウエル議長が行う14－15日の議会証言次第といったところ。インフレ圧力増大、一時的という見方に対する疑念が出てくればこの流れは加速しそうだが、従来の繰り返しに終われば30年債入札について織り込んだところで金利の動きはまた下方向に落ち着く可能性が高い。個人的にはその見方に同意していないが、とはいえ7－3で証言内容に変化はないとは思う。

金利上昇はどこかで起こるとは思うものの、投資としてはそれに期待したポジションを組まないほうがよさそうかな。

【2021.07.14】CPI発表。金利動かしたのは30年債の入札。