一時的かどうかも断定できないインフレと言える指標が出揃う中で昨晩の米国市場は総崩れ。インフレ懸念で金利も上昇したが、金利恩恵銘柄も寄り近辺値上がりしたが無差別的なリスクオフで最終的にマイナス圏に。

4月のCPIはヘッドラインで＋4.2％（市場予想＋3.6％）、2008年以来の水準。連銀が重要視するコアCPIは前年比＋3.0％（市場予想＋2.3％）、前月比＋0.9％（市場予想＋0.3％）と1982年以来の上昇率を記録した。中古車価格上昇（4月前月比＋10％）が犯人との声もあるが、中古車価格も新車価格も資材高、半導体等による供給不足が要因でどちらもすぐに解消されない状況。

値動きの地合いが非常に悪く、S&P、ナスダック、ラッセルもすべて出来高を伴う形で安値引け。最も打撃を受けたテク主導のナスダックは2020年3月以来100日移動平均を割り込んだ。金利上昇で恩恵を受ける金融ETFのXLFは上昇から始まったが、引けに向けて売られ最終的に1％安。久しぶりの典型的なリスクオフ。

想定以下の雇用・景気回復と想定以上のインフレは微かにスタグフレーションの匂いがするが、その判断はまだ時期尚早。インフレが一時的かどうかも数か月の様子見が必要な中、これまでの永遠緩和への期待が一歩下がりそう。市場が織り込んでいる2022年の利上げの可能性は先週の60％から80％に上昇し、今後テーパリング議論も前倒しされそう。

おそらく皆様の関心は「いつ買ったらいいのか」。上昇局面はバリュエーション無視だが、大きく下がり始めると下値のサポートとして再び重要視されてきます。2020年3月からの上昇を牽引したナスダック100指数だが、4月の高値で予想PERで31倍で取引されていました。今日現在は26倍と大きく調整しているものの、過去10年間の平均は概ね20倍です。平均回帰するにはまだ20％の下落が必要で、下がりきったとは言い難い水準です。個人的にそこまで悲観はしていないが、過去にない歴史的な財政・緩和バブルがもたらしている多くの潜在的なレバレッジ問題を警戒しております。

2020年3月は政府、中央銀行の大胆な対策によりベアマーケットは回避できたが、その時の対価を払うタイミングが来たかを見極める時期に入っていると考えております。

来週あたりにこの下げをすべて戻して再び最高値だったら、すみません！

【2021.05.13】1982年以来のコアCPI上昇で市場動揺