昨晩の米国市場は大幅安。金利の上昇が止まらず、それを受けて高Valuationのハイテク株中心にグロース株が売られる格好となった。金利が上がることで株式のValuationの是正が行われる、という意味で昨日ようやく株式市場が反応した。それにしてもここ数日の金利の上げ方は大きい。昨日も長期金利は6bpsあがり1.5%をしっかり超えてきた。直近の高値の1.7%を抜けるかがポイントだが、上げ方の急ピッチぶりが株式市場をやや混乱させ、下落をさらに誘発していると思われる。

金利が、いつ、どの程度に落ち着くのかが注目。金利の絶対水準の1.5%は正直あまり高くもなく、どちらかといえば引き続き上方向のリスクは十分あるが、個人的には今1.7%を超えて上がり続けることもないと思っており、向こう1か月は1.6%が上限としていいところなのではないかと考えている。11月からのテーパリング開始、来年の利上げ可能性の増加、という観点で先週のFOMC以降、数日遅れて金利の上昇が始まったが、ここに米国の債務上限問題やインフラ法案に紐づいた歳出増加などがさらに輪をかけている。ただし、債務上限問題（債務上限引き上げできなければ国債のデフォルトリスクもあり得る）によって債券が売られ金利が上がるのは理論的にはその通りなのだが、過去何度もあったこの問題は、それが大きく意識されたときはリスク回避で米国債が買われて金利が下がる、という事象を生んでいた。矛盾している、と言われればその通りなのだが、事実としてそれは起きており、今回も本当に意識されるなら金利はむしろ下がる可能性がある。

加えて、9月のコンファレンスボードが発表した消費者信頼感指数は2月以来の低水準となり、昨日はあまり注目されていないが、5－6月頃と異なり、経済指標でもやや弱気な数字が出ていることも要因。いずれにしてもテーパリングは開始するだろうが、金利がこのピッチで上がり続けるほどの強い地合いでもないと考えている。

### 主要市場の動き

ダウ　34,299.99 (-1.63%)
S&P　4,352.63 (-2.04%)
NASDAQ　14,546.68 (-2.83%)
FTSE　7,028.10 (-0.50%)
米国10年金利　1.5426% (+0.0590)
原油　74.36 (-1.24%)
ビットコイン　4,647,652 (-3.23%)

【2021.09.29】金利急上昇にようやく株式市場が反応！？金利はどこで落ち着くか。