昨夜の米国株式市場は金利が上昇したもののナスダック中心に値上がり。金利高とグロース安のセットが機能せず、バリューがグロース対比大きく下落し想定外な一日であった。その背景に急速に織り込まれている利上げの前倒しシナリオがある。

昨日の金利高は長期主導ではなく2年～7年の短中期債だった。2年債が0.425％に上昇し、2020年2月年ぶりの高い水準。5年債は1.17％と2019年12月の水準に迫っている。一方30年金利は0.8bpsの下落で、5年と10年金利スプレッドも2020年9月以来の低い水準。

それに合わせて主流のiSharesバリュー対グロースのETFペアが1.2％下落し、2カ月ぶりの値下がり率。バリューである金融の決算が絶好調の中で意外な値動き。

これらの動きが意味するのは、相場が早急に来年の複数回の利上げを想定し始めている事。現在、2022年6月の金利先物は50％の確率で利上げを織り込んでいる。ご参考までに8月末は1％であった。なお2022年12月はほぼ100％の確率で2回の利上げが織り込まれている。この先物は7月ごろ50％程度に過ぎなかった。

この2か月で発表されているインフレ指標は間違いなく相場のセンチメントに影響を与えているが現段階では金利と金利先物に限定された動き。

高インフレが2年間長引かないなら正直、債券市場の動きが行き過ぎている面もあるかもしれない。一方、高インフレが2年間も続くのあれば株式はまだ一切織り込んでいないので相場全体は見た目より脆い局面であろう。

### 主要市場の動き

* ダウ　35258.61 (-0.10%)
* S&P　4486.46 (+0.34%)
* NASDAQ　15021.81 (+0.84%)
* FTSE　7203.83 (-0.42%)
* 米国10年金利　1.6002 (+0.0299)
* 原油　82.44 (+0.19%)
* ビットコイン　7098589円 (-0.05%)

【2021.10.19】金利カーブのフラット化で想定外のファクタースイング。利上げ前倒し懸念。