本日は火曜日のコメントに書いたFOMC前の各項目の結果・発表について解説したいと思います！
ご参考まで火曜日に書いたコメントは [こちら](https://grid.cryptact.com/discussions/92904) です。

# テーパリングが！！

多くの市場参加者の予想がペースの倍増だったのでその通りの結果となった。**そういった意味で サプライズはなし** 。毎月150億ドルの減額を300億ドルに増やし、2022年第一四半期に終了する見込み。次に紹介するドットプロットで想定以上の利上げ回数を示したのに対し、 **市場の利上げ織り込みがまだ進んでおらず消化にもう一日、二日くらい時間かかりそう** 。

火曜日に紹介した翌日金利のカーブが動いたが、9月限月で2回（0.5％に）となり、12月限月も3回（0.75％に）に近づいた。

![image.png](https://grid-images-production.cryptact.com/b4fd0e8b-2056-4fce-9a3b-c673b7db26c6)

# ドットプロットが！！

テーパリングの増額に対し、 **ドットプロットは実はサプライズであった** 。2022年に関しては元々1回の利上げだった観測が3回に増加し、火曜日に紹介した「2022年に2回以上や2023年に1％強」のサプライズとなる水準を上回る結果となった。2022年の金利予測の中央値が0.3％→0.9％、2023年が0.6％→1.6％に上がり、 **近代見ないような急激なシフトを表した。**

下図に前回のドットプロットを薄く、今回のを濃く表しているが、2023年及び2024年の各自の予想値の著しい変化が一目瞭然。 **2024年に関して、1年前に「利上げない！」と言っていたが、現在は2％強と今から8回以上の利上げを予測している。**

**![image.png](https://grid-images-production.cryptact.com/7a6aca64-1f22-43d0-9a6e-787d0815c414)**

# **マクロ経済予測が！！**

マクロ経済予測の更新は **異なる意味でサプライズとなった。** インフレの「一時的」のラベルを卒業したと言いつつも、メンバーの予想値は未だに来年に急速な減速を見込んでいる。上記の利上げ観測とややかみ合わない。

失業率に関しては今年、来年の予想を下げコロナ前の水準を織り込んだが、GDPに関しては2023年は予想をむしろ下げた。インフレ（PCE）に関しては今年を大きく4.2％→5.3％に上げたものの、来年は2.2％→2.6％と小幅な上昇に留めた。コアも同じく2.3％→2.7％。

利上げを理由に経済拡大が減速し、インフレが急速に低下するという前提だろうが、 **現在のインフレ圧力はそう簡単に消えるとは個人的に思えない。**
**![image.png](https://grid-images-production.cryptact.com/c77330ca-abc6-4fc4-9419-50995305bb9a)**

# **待ちに待った記者会見！**

ここ数日はバタバタしており、疲れ果てて朝まで寝てしまった…。本来であれば自動的に会見が始まるタイミングで目が覚めるはずだったが（笑）。今朝軽く会見をみてみたが、前回に続いてタカ派の姿勢が強まっているものの、 **市場の反応への恐怖はやはり健在。**

「なぜすぐに資産購入をやめないのか」という質問に対し、答えの最初の一言が「市場が繊細なもの」…。オミクロン株に関しては、みんなはもう「コロナ慣れ」していると言及し、リスクではあると認めつつ大きく影響しないとの見方を示した。

「なんで突然インフレが一時的だった見解からテーパリング加速と早期利上げの姿勢に変わったのか？」と聞かれて9月から現在の一連のマクロデータを解説しつつ、ややキレ気味の口調だった（笑）。何回か「おれはその変化に気づきちゃんと方向転換をしたよ！」みたいな発言がｗ。

なお今回の会見、 **はじめてCPIの約3割を占める帰属家賃（居住費）の足元の伸びに対する強い懸念** を示した。

さらに、これまで労働参加率が上がらない理由をずっとコロナのせいにしてきたが、今回は **はじめて自分が作り上げたバブルに言及した！** 「一部の人によるとリスク資産（＝株価）の上昇で所得が増え仕事に戻る必要がない現象が発生しているかも」、と。（笑）

株価及び金利の最初の反応は「安心」に見えるが、前提条件がごく短期間で大きく変わっている。この変化を消化するには時間がかかるだろうが、政策ミス及び政策の方向転換に対するボラティリティショックの可能性がさらに高まったと考えている。

### 主要市場の動き

* ダウ　35927.43 (+1.08%)
* S&P　4709.85 (+1.63%)
* NASDAQ　15565.58 (+2.15%)
* FTSE　7170.75 (-0.66%)
* 米国10年金利　1.4565 (+0.0154)
* 原油　70.87 (+0.20%)
* ビットコイン　5577084円 (+3.52%)

【2021.12.16】FOMC総括！テーパリングは？！ドットプロットは？！