【来週の注目材料】米消費者物価委数は5か月ぶりに伸び鈍化の見込み
　12日に2月の米消費者物価指数(CPI)が発表されます。今月18日、19日の米連邦公開
市場委員会(FOMC)では政策金利が据え置かれる見込みも、5月6日、7日のFOMCでは40%
程度が利下げ、6月17日、18日のFOMCまでには100%の利下げが見込まれています。7日
に発表された2月の米雇用統計は非農業部門雇用者数の伸びが1月からやや強まったも
のの、予想には届かず。失業率は予想外に悪化と厳しい結果になりました。内訳をみ
ても、小売業が1月の+2.95万人から-0.63万人と雇用減。娯楽・接客部門が-1.6万人
と2カ月連続でのマイナス圏と、景気に敏感な部門での雇用減が目立っており、今後
への警戒感につながっています。この状態で物価が落ち込みを見せると、追加利下げ
の期待が広がるだけに、今回のCPIへの注目が集まっています。
　前回1月のCPIは前年比+3.0%、変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアCPIは前
年比+3.3%と共に12月を上回る伸びとなりました。総合は4カ月連続での伸び加速です
。
　内訳を確認すると、エネルギーが前年比+1.0%と6カ月ぶりにプラス圏となりました
。ガソリン価格は-0.2%となり、8カ月連続でマイナス圏となりましたが下落率が12月
の-3.4%から一気に鈍化。9月に-15.3%をつけてから、-12.2%、-8.1%、-3.4%ときての
-0.2%で、順調に下落率を縮めています。食品は+1.9%、外食が+3.4%と12月の+3.6%か
ら伸びが鈍化も、家庭用食品が+1.9%となり、3カ月連続で伸びが加速しています。ト
ランプ大統領の就任演説でも言及のあった卵価格は前年比+53.0%、前月比でも+15.2%
(前月比は季節調整後)となっており、家庭用食品の伸びにつながっています。
　コア項目は財部門が前年比-0.1%となり、13カ月連続でマイナス圏となりました。
もっとも下落率は12月の-0.5%から縮小しています。中古車・トラックが前年比+1.0%
と2022年10月以来、実に27カ月ぶりにプラス圏に浮上し全体を支えました。新車は-0
.3%と11カ月連続のマイナス圏でしたが、下落率は12月の-0.4%から小幅ながら縮んで
います。
　コアサービスは前年比+4.3%と3カ月連続の伸び鈍化。CPIの中で最大の項目(CPI全
体を100としたとき36.2%を占める)である住居費が+4.3%と12月から小幅鈍化したこと
などが全体を抑えました。輸送関連が前年比+8.0%と強さを継続。中でも自動車保険
は+11.8%と12月の+11.3%を超える伸びとなりました。2022年9月以来の二けたの伸び
が続いています。
　こうした状況を踏まえて今回2月の米消費者物価指数の予想ですが、総合CPI前年比
+2.9%、コアCPI前年比+3.2%ととも1月よりも伸びが鈍化見込みです。予想通りとなっ
た場合、総合は昨年9月以来、コアは昨年12月以来の伸び鈍化となります。住居費の
伸び鈍化傾向の継続が全体を抑えると期待されます。2月のガソリン小売価格がEIA(
米エネルギー庁エネルギー情報局)調査ベースで1ガロン当たり3.247ドル(全米全種平
均値)と1月の3.196ドルから小幅上昇していますが、2024年2月の価格が3.328ドルと
同1月の3.197ドルから上昇したこともあり、前年比ベースでは-0.03%から-2.4%に下
落率拡大となっており、CPIベース(都市部のみのデータ)でも同様の傾向で全体を押
し下げるとみられることも、伸び鈍化期待につながっています。

　ただ、前回の中古車・トラックのプラス転に見られる需要拡大を伴う物価上昇傾向
もあり、物価鈍化が進んでいるかどうかには警戒感があります。2月21日に発表され
た2月のミシガン大学消費者信頼感指数(確報値)では、1年先の期待インフレ率が+4.3
%と2023年11月以来の高水準になるなど、米国内でインフレ見通しが強まる傾向にあ
ることと合わせ、予想を超える伸びに要注意です。2月4日に発動した10%の対中追加
関税の影響と合わせ、予想外に物価が上昇しているようだと、ドル高となる可能性が
あります。
MINKABUPRESS 山岡