日銀金融政策決定会合と米連邦公開市場委員会(FOMC)の二つの金融政策会合をこな
し、24日からの週は目立った指標発表もなく、やや材料不足感があります。そうした
中、市場の注目を集めているのが28日金曜日の日米両国の物価統計です。
　まずは8時半に発表される3月の東京都区部消費者物価指数(CPI)です。今月21日に2
月分が発表された全国消費者物価指数(CPI)の先行指標となります。2月の全国CPIは
前年比+3.7%、変動の激しい生鮮食品を除いたコア前年比が+3.0%となりました。1月
の+4.0%、+3.2%から伸びが鈍化も、市場予想の+3.5%、+2.9%ほどの鈍化とはなりませ
んでした。注目度の高いコア前年比は3カ月連続での+3%台です。政府による電気・ガ
ス価格支援が再開されたことで、エネルギー価格の伸び率が鈍化しましたが、補助金
が縮小したガソリン価格が上昇してある程度相殺されています。また、政府備蓄米放
出を受けても上昇が止まらないコメ価格の影響もあり、生鮮を除く食料品が前年比+5
.6%と7カ月連続で伸びが加速して、全体を押し上げました。コメの価格は前年比+80.
9%と驚異的な上昇率となり、1971年1月以降で最大の上昇率となっています。
　2月の東京CPIも全国同様に1月から鈍化しており、前年比は1月の+3.4%から+2.9%(
その後2.8%に下方修正)、生鮮除くコア前年比は+2.5%から+2.2%となっていました。
今回は前年比+2.8%、コア前年比+2.2%と横ばいが見込まれています。3月19日に発表
された2月の業者間コメの相対価格は前年比+73%となり6カ月連続での最高値を更新。
消費価格にも転嫁される見込みです。また今月17日に発表された全国スーパーでのコ
メの平均販売価格は3月3日から9日までの週で4077円と前週比+125円で最高値を更新
。前年比では+99.3%となっています。このあたりの状況を考えると、2月から横ばい
という市場予想前後の数字が出てきそうです。
　先週の日銀会合では市場予想通りとはいえこれまでと同様の「オントラック(展望
レポートに沿った経済・物価の見通し)が実現していくとすれば、それに応じて、引
き続き政策金利を引き上げ、金融緩和の度合いを調整していく」という姿勢を示しま
した。この姿勢に沿って市場では6月もしくは7月の利上げを見込む動きとなっていま
す。市場予想を下回る物価の伸びにとどまると、早利上げのハードルとなり、6月の
利上げ期待が後退する可能性があります。また海外勢を中心に5月利上げという見方
が23%程度見込まれていますが、この見通しも後退する可能性があります。6月までに
利上げを実施出来なければ、年内2回の利上げ見通しが抑えられ、円高につながる可
能性があります。
MINKABUPRESS　山岡

【来週の注目材料】東京都区部消費者物価指数